中国经济：存量与增量并重，政策发力点在哪里？
元描述： 中国经济第三季度表现平稳，但经济活力不足。最新一揽子增量政策从稳定资产价格和减轻负债压力入手，优化各部门存量财富结构，展现出宏观经济治理思路正从增量管理转向存量管理与增量管理相结合。本文探讨了当前经济形势，分析了政策发力点，并展望未来发展方向。
引言：
中国经济“三季报”出炉，数据显示经济运行总体平稳，但经济活力不足问题突出。消费信心不足、土地出让收入锐减，金融对实体经济支持力度回升却面临M1持续大幅负增长，经济运行“气血不足”。为了提振市场信心，激发社会活力，中央政府推出了一揽子增量政策，旨在通过稳定资产价格和减轻债务负担，助力各部门资产负债表修复。这标志着宏观经济治理思路正在发生转变，从增量管理转向存量管理与增量管理相结合。
存量与增量并重：宏观经济治理思路创新
近年来，中国经济进入高质量发展阶段，面临着新形势、新挑战。传统的以增量为主的宏观经济治理模式已难以满足当前经济发展需求，需要探索新的治理思路。此次一揽子增量政策的推出，体现了国家对宏观资产负债表管理的重视，标志着宏观经济治理思路正从增量管理转向存量管理与增量管理相结合。
1. 优化存量结构，实现宏观资产负债表再平衡
一揽子增量政策的核心是通过稳定资产价格和减轻债务负担，助力各部门资产负债表修复。具体措施包括：
- 金融部门降息合理让利，惠企惠民。 降低融资成本，减轻企业和居民的债务负担，释放消费潜力。
- 优化中央和地方政府债务结构，中央置换隐性债务为地方政府“松绑”。 降低地方政府债务风险，为地方政府提供更多政策空间，促进地方经济发展。
2. 重振资产价格，发挥财富效应
价格持续低位运行，导致收入增速下降、资产价格缩水和实际利率抬升，成为制约资产负债表修复的关键。本轮一揽子增量政策以重振资产价格为发力点，强调推动房地产市场止跌回稳和提振资本市场，旨在：
- 提振市场信心，活跃经济。 稳定资产价格，增强市场预期，释放消费和投资需求。
- 发挥财富效应对消费和投资的促进作用。 资产价格回升，提高居民财富水平，增加消费意愿和投资能力。
3. 政策传导和市场预期
增量政策传导至实际经济效果往往存在时滞，而资本市场对政策利好的反应更为迅速，能够有效撬动居民存款、银行理财、外资等增量资金入市，对市场信心的提振作用立竿见影。同时，借助金融市场的羊群效应，形成一致性预期向好，推动经济恢复向好。
4. 扩内需政策重心：惠民生，促消费
一揽子增量政策更加关注“人”的投资，同步促进物质资本形成和人力资本积累，统筹谋划扩大内需和优化供给，主要体现在：
- 加大对民生领域的投入，解除中等收入群体的后顾之忧，释放青苗经济和银发经济增长潜力。
- 加大对重点行业和重点群体的财政保障力度，稳定居民收入预期。
政策发力方向
基于当前经济形势和政策目标，未来宏观政策应着重发力以下几个方面：
- 增发特别国债支持基本民生保障，稳定居民收入预期。
- 货币政策锚定通胀目标继续加力，引导市场长期通胀预期锚定在合理水平。
- 提升资本市场内在稳定性，促进中长期资金入市，加强证券、基金、保险公司互换便利与央行买卖国债协调配合，发行特别国债支持设立股市平准基金。
常见问题解答
1. 为什么说宏观经济治理思路正在发生转变？
传统的以增量为主的宏观经济治理模式已难以满足当前经济发展需求，需要探索新的治理思路。此次一揽子增量政策的推出，体现了国家对宏观资产负债表管理的重视，标志着宏观经济治理思路正从增量管理转向存量管理与增量管理相结合。
2. 为什么要优化存量结构？
优化存量结构是为了实现宏观资产负债表再平衡，减轻各部门的债务负担，释放消费潜力，促进经济发展。
3. 为什么说重振资产价格是重要的发力点？
价格持续低位运行，导致收入增速下降、资产价格缩水和实际利率抬升，成为制约资产负债表修复的关键。重振资产价格能够提振市场信心，活跃经济，释放消费和投资需求，发挥财富效应对消费和投资的促进作用。
4. 资本市场如何发挥作用？
资本市场对政策利好的反应更为迅速，能够有效撬动居民存款、银行理财、外资等增量资金入市，对市场信心的提振作用立竿见影。同时，借助金融市场的羊群效应，形成一致性预期向好，推动经济恢复向好。
5. 未来宏观政策的重点方向是什么？
未来宏观政策应着重发力以下几个方面：增发特别国债支持基本民生保障，稳定居民收入预期；货币政策锚定通胀目标继续加力，引导市场长期通胀预期锚定在合理水平；提升资本市场内在稳定性，促进中长期资金入市，加强证券、基金、保险公司互换便利与央行买卖国债协调配合，发行特别国债支持设立股市平准基金。
6. 中国经济未来发展前景如何？
中国经济具有强大的韧性，拥有庞大的内需市场和完善的产业体系。随着政策措施的持续发力，市场信心的不断增强，中国经济有望实现持续健康发展。
结论
中国经济正处于转型升级的关键时期，面对复杂多变的国内外环境，需要不断探索和创新宏观经济治理思路，以应对新的挑战和机遇。存量与增量并重的治理模式，将为中国经济发展注入新的活力，推动高质量发展。未来，政策应继续聚焦稳定资产价格、减轻负债压力、提振市场信心，并积极引导社会预期，为经济持续向好发展提供有力支撑。
